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投资人眼中的教育企业
更新:2018-10-27 13:51:09        来源:中关村互联网教育创新中心        访问次数:

教育培训领域的投融资并购、资本化金融化运作,当下借力东风、方兴日盛,固然有《民办教育促进法》修正案等配套政策出台后的行业性确权利好,也有“脱虚入实”大背景下中国由人口大国进阶为人才强国过程中的结构性增量机会,但是教育培训产业发展的难点从来不在于“爆买”和“拼盘”,而更加在于如何产业为本、内外兼修、产融互动、赋能于人。

教育和资本的关系

从产业发展规律来讲,内涵增长靠积累、外延拓展靠整合,无论内外兼修何种具体路径,教育和资本的结合都是有必要的。 

一方面,教育类学校或者教培机构要善用资本,用社会资本来升级自身的商业模式、孵化新业务,激励团队创业同行、吸引高精尖人才、用资本来赢得转型升级的时间与空间,同时倒逼公司规范、促进行业规范、增加资本溢价。 

另一方面,资本方要善待教育家及教培机构创始人。资本仅是三轮驱动中的一轮,资本应该要服务于产业而不是竭泽而渔去盘剥产业,要秉承企业家雇佣资本的谦逊心态,而不能是资本雇佣企业家的傲娇做派。

教育和资本之间应该是产融互动的关系。教育实业做出品质、产生利润,金融资本助推发展、创造价值,两者相生互动、各有侧重、互补促进。作为民办高校教育家及教培公司的企业家,不能哪家给钱多,就接受哪家投资,而是要真正找到“三观吻合”、能善待彼此的资源方、智库方、资金方。 

教育产业要发展好,有且仅需要遵循两大规律:

1、教育产业本身发展的客观规律;

2、市场经济发展的客观规律。

第一大规律要求我们更加注重服务教育主客体本身的体系设计、内容打造、服务提升、师资培训,这是根本。

第二大规律要求要适度考虑商业变现、投资回报与长久发展,这是教育企业能做大能做久的保障。

两大规律要求我们要处理好教育培训过程中的“变”与“不变”——不变的部分要做出标准化、做出批量化、做出高毛利,变的部分要做出品质感、做出定制感、做出教育本身应有的精气神。 

教育和资本的关系,不是单纯谁帮谁的话题,而是能否构建出一套基于共同的理念和价值观,实业方与资本方携手共建、共创、共享,共同倾心铸造中国好教育。 

如何选择般配的教育标的? 

谈到教育产业如何选择般配的教育标的,首先应该明确以下几个维度的层次关系:为什么要选择进入教育产业(WHY)、应选择布局教育产业的哪些细分领域(WHAT),接下来才是般配的教育标的该如何选择(WHO)。 

为什么要选择进入教育产业?

从必要性来看,教育是国民经济转型升级过程中提升个人素质的必要途径,中国正在由人口大国变成人才强国,国民必然会借助形式丰富、类型多样的教育培训服务来提升技能、素质。

在消费升级的大背景下,教育产业是少数几个高增长、强需求的大产业,同时产业的资产证券化水平不足5%;

从容量来看,教育培训有数十万亿元的存量市场空间,教育领域已然成为中产阶层实现自我及家庭阶层突破的“角力场”,未来的十五年内从国家财政支持、社会资本进入到家庭教育支出都带来可观的增量资金进入。

为此,笔者总结了教育培训产业的五大行业性利好——

规模大:市场规模过十万亿,但格局未定,整合洗牌大幕刚刚拉开;

前景好:教育产业需求强劲,值得长期看好,发展动力十足;

盈利强:教育机构具备盈利能力强,毛利率高,预付款模式、现金流丰富等特质;

周期对:行业小散乱弱进入到洗牌整合期,整合会成为产业发展的主旋律,精品内容和运营企业的头部溢价效应明显;

政策利:政策确权性文件意见出台,教育机构资产证券化的法律障碍将大幅减少。 

当下比较受资本关注的细分赛道有,素质教育、科学教育、职业教育和幼儿园教育。素质教育分为美术和非美术,非美术包括吹拉弹唱跳、琴棋书画韵等。科学教育当前较受资本关注的有少儿编程、机器人教育以及和科学游学留学结合起来的综合性教育。结合行业洞察实践,比较看好的细分赛道有:K12领域内的文化课培训、素质教育、科学教育、国际学校,职业教育中的IT培训、经管商财税法以及人才服务领域。 

明确了为何选教育产业、如何进细分赛道,那么具体到特定标的,我们的选项标准是怎样的呢?

选择一个标的,从宏观角度要看三个维度:事对,人对,数字对。

细分领域是对的,这家公司做事是靠谱的,未来有比较好的增长空间,具备行业发展增长速度大于GDP增长速度三倍以上的优秀企业,叫做事对。

企业掌舵人及高管团队有情怀、懂教育、会经营,团队有战略、公司责权利安排妥当能落地,这叫人对。

关键指标和核心能力突出,能用数字来佐证公司突出的经营效率和管理效率,最终用一系列核心数字与关键指标来验证事和人到底对与不对。事对、人对、数字对,则可重仓投资;若有指标部分缺失,则应谨慎操作。 

回到产业本身,教育培训类企业有四种主要模式,也叫四大类型或四大驱动力,分别是市场导向型、产品导向型、管理导向型和战略导向型。

市场导向型是侧重以营销来驱动业务,以学大教育、龙文教育为代表,在地推、网络推广方面花了很大功夫。

产品导向型是侧重以教育产品或者教学服务见长,以和君商学和高思教育为代表,广告很少、以产品和服务来吸引人。

管理导向型强调运营管理、总部支撑,以新东方及朴新教育为代表。

战略导向型是指公司在很早就树立了战略牵引,愿景来驱动战略,一步步沿着三年五年的战略路径去做饱和攻击,代表是好未来,战略目标清晰、每隔三年就上一个大台阶。

四大驱动力,越往后走,公司量级、产融互动可腾挪空间就会越大;越往后走,公司在成长性、持续性、可爆发性就会越大。沿着这个逻辑就不难理解,新东方在经历2014年高层巨大变动后,2016财年全年实现营收125.8亿(同比增长28%)、利润21.3亿(同比增长27%),还能保持如此高速复合增长,这就是模式、管理、组织的力量。对于有志于成为产业王者的教育培训企业,我的核心判断是,只有规范化、组织化、生态化,才有公司的好未来! 

从投资角度来筛选标的、把握投资安全边界,我们还得细化到更下一级的指标,如客单价、复购率、转介绍率、续费率、退费率、满意率、消课率、销售管理费用比、平效、人效等,从这些指标去分析、解构特定企业背后的发展阶段、核心优势及盲点误区、突破抓手等待。懂逻辑、有依据、看指标、抓数字,一层层拆解下去,寻找其中的相关关系、因果关系、核心驱动要素,惟有做到这个相当的深度和广度才会达到内心的确信。 

如何做好投后管理 

近几年教育培训投资市场非常火爆,但投进去仅是开始,五年后是蔚为大观还是一地鸡毛,考验的是当下的投后理念、管控举措与知行合一的程度,从资本方来说应该要产融互动、赋能于人,从企业方来说应该要看准“结构性变化的机会点”与“周期点”,产业为本、积累储备、顺势而为。

当前,在教育培训产业中,投后管理主要有以下三种模式:监控型投后管理、管控型投后管理和赋能型投后管理。 

监控型投后管理,重点关注被投企业的资金安全、出席三会(董事会监事会股东会)、对接对口业务资源、推荐急需人才、跟踪企业履约及业绩完成情况等。核心目的是监督资金安全、控制风险事件。 

管控型投后管理,侧重于提供战略、组织、人力、财务、ERP、IT等功能性职责,投后管理人员以将被投企业纳入集团(体系)管控为履职抓手。核心的目的是提供系统化的运营管理服务。 

赋能型投后管理,是以组织和人才赋能为核心,以产业赋能和资本赋能为工具,提升企业运营效率、协同效率和产业的结构效率。核心目的是增加股东的长期价值,帮助企业追求永续经营。 

总体上来看,监控型所谓投后管理和管控型的投后管理,在当前比较常见,能做到比较深度的管控型投后管理已经是很不错的了,但是要想把教育培训企业真得更好,还得遵循两大规律,也就是前文提及到的处理好“变与不变”。 

具体到赋能型投资,赋能的核心抓手有:

一、产业赋能,以并购和整合能力发育,绘制产业图谱,进行产业资源积累。在这个过程中,推动企业的并购后的整合协同;

二、资本赋能,通过融资方案创新、融资成本优化、融资渠道多元化,间接融资和直接融资并用,让企业综合的资本方面的能量更大,形成上市公司加并购基金加创业孵化基金的资金生态格局;

三、管理赋能,最核心的抓住文化、组织、机制、人才,通过抓好每个领域里面的领军人才,把企业的管理赋能做实做强;

四、价值赋能,偏向于价值倍增领域里面,价值塑造、价值描述、价值传播、价值实现,也就是市值管理的五步;

五、心性赋能,企业家拥有一颗纯粹的、美好的、利他的心,企业家及核心高管团队带领企业去发现真理、拓展经营,顺应天道、得合人心,使公司事业获得成功,让员工物心幸福,进而为推动社会进步、人类福祉做出贡献。 

要做好教育培训产业的投后管理,最终归结到一个核心,产业为本、产融互动、知行合一、赋能于人。

教育培训企业的增长靠内外兼修来实现,进一步讲,竞争决于产融互动,管理发力在于TBM(TBM:Tal-ents-Based Management基于人才的管理),核心根本在于赋能于人。

作者:赵栋

文章来源:经济观察报

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